BDM: CHEMIA Raport Analityczny

19.02.2018 09:37  Analizy spółek giełdowych
Spółka ma za sobą udany rok. W 1-3Q’17 mimo ok. 28% r/r wzrostu kosztów gazu oczyszczona EBITDA grupy wzrosła o ok. 13% r/r. Pozytywnie na tym tle wyróżniał się segment tworzywowy i chemiczny, gdzie dobra koniunktura utrzymuje się także  2018 roku.

W przypadku nawozów liczymy na systematyczny wzrost cen w związku z sezonowym wzrostem popytu i poprawą otoczenia na głównych rynkach rolnych. Cena gazu już w 4Q’17 nie przeszkadzała wynikom tak jak w minionych okresach, a w 2018 YTD notuje ok. 10% r/r spadek. Akcentując niską wycenę rynkową, z 20-30% dyskontem do Yara, utzrymujemy rekomendację AKUMULUJ dla spółki wyznaczając jednocześnie cenę docelową na 68,6 PLN/szt. Police Spółka ma za sobą udany rok pod względem wyników finansowych. 

Słabsze marże w otoczeniu nawozów wieloskładnikowych z nawiązką wynagrodził segment pigmietów, który już w 3Q’17 miał 28 mln PLN EBITDA. Od tego czasu ceny i marże na bieli tytanowej wzrosły o 6-10%, a otoczenie biznesowe powinno być mocne w tym obszarze także w 2018 roku (po pożarze w fińskim zakładzie Hunsman stanowiącym ok. 10% europejskiego popytu na biel, dalej nie przywrócono pełnych mocy).

Niemniej mając na względzie wyższą wycenę rynkową, z ok. 30% premią do Grupy Azoty czy Puław, a także największe zadłużenie (1,5x EBITDA adj. 12m) i potencjalne duże obciążenie bilansu w związku z projektem PDH+PP, decydujemy się utrzymać zalecenie TRZYMAJ dla spółki z ceną docelową 19,7 PLN/szt.
 
Więcej informacji w załączniku
 
Dom Maklerski BDM SA

  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com

Komentarze

  

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda