BDM: CIECH - 'redukuj'

24.02.2015 18:06  Analizy spółek giełdowych
Nie dostrzegamy dalszych czynników przemawiających za wzrostem kursu akcji, zarówno w krótkim, jak i w długim terminie. Spółka w listopadzie’14 opublikowała nową strategię, naszym zdaniem z dość optymistycznymi celami, a rynek na jej podstawie zdyskontował już znaczną poprawę wyników finansowych.

Ma ona opierać się głównie na segmencie sodowym, gdzie w ostatnich kwartałach marża przekraczała 25% EBITDA. W dłuższym okresie taka rentowność jest nie do utrzymania. Zwracamy uwagę na najniższe od 2010 roku ceny gazu w Europie, dominującego składnika kosztów dla europejskich konkurentów i znaczący wzrost mocy produkcyjnych w 2016 roku i w latach 2018-2019. Otwarcie nowych fabryk Ciner w Turcji, opartych na tańszej tronie, może zdestabilizować europejski rynek.

Szacujemy, że średnie wykorzystanie mocy spadnie znacząco poniżej 80%, czyli do poziomu najniższego od 2009-2010, kiedy ceny sody spadały po kilkanaście procent rocznie. W rezultacie oczekujemy, że w optymistycznym scenariuszu korzystne otoczenie w sodzie utrzyma się do 2017 roku, co jest zbieżne z 7-letnim cyklem.

Mając dodatkowo na uwadze neutralny cash flow w 2015-2016, mimo dalszej poprawy wyników finansowych, wydajemy zalecenie REDUKUJ z ceną docelową 43,2 PLN/akcję.



...Więcej informacji w załączniku


DM BDM


Notowania Ciech
  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com

Komentarze

  

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda