BDM: ORBIS - 'akumuluj'

12.12.2014 09:17  Analizy spółek giełdowych
Zdecydowaliśmy się na podtrzymanie zalecenia Akumuluj i podnosimy nieznacznie naszą cenę docelową z 44.1 do 44.9 PLN (wcześniejsza cena docelowa wynosiła 45.6 PLN i uwzględniała 1.5 PLN dywidendy). Przy naszych założeniach i cenie docelowej na poziomie 44.9 PLN, ORBIS będzie handlowany przy mnożniku EV/EBITDA na lata 2015-2016 na poziomie 8.3x i 7.8x. Uważamy, że są to wartości odpowiednie, uwzględniając ścieżkę wzrostu EPS i docelowe umocnienie przepływów z tytułu dywidend. Naszym zdaniem długofalowo transakcja przejęcia aktywów hotelowych od Accor może mieć pozytywny wpływ na wartość i ocenę spółki.

Spodziewamy się, że w 2015 roku spółka zwiększy przychody r/r o ponad 450 mln PLN do 1.15 mld PLN i jest to głównie efekt konsolidacji (na dotychczasowej bazie uwzględniliśmy wzrost o niespełna 2% r/r). Ogółem na cały 2015 rok przyjęliśmy, że frekwencja w hotelach spółki wyniesie ok. 61.1% i tym samym Orbis sprzeda 3.44 mln pokojonocy. Średni poziom ARR na 2015 rok przyjęliśmy na pułapie niespełna 217 PLN, a RevPAR powinien wg naszych założeń wynieść 132.4 PLN. Z uwagi na strukturę przejmowanych hoteli (obiekty w leasingu stałym i o zmiennej stopie) w kosztach istotne znaczenie będzie odgrywała pozycja czynszów. Tym samym Orbis zbliży się do struktury kosztowej innych międzynarodowych operatorów hotelowych. Dlatego obok poziomu zysku EBITDA będziemy starali się wykorzystywać także zysk EBITDAR (EBITDA skorygowana o poziom czynszów). Ogółem w 2015 roku spodziewamy się, że EBITDAR spółki wyniesie 381.2 mln PLN, a EBITDA zwiększy się do 281.2 mln PLN.


...Więcej informacji w załączniku


Wydział Analiz i Informacji
Dom Maklerski BDM S.A.


Notowania ORBIS
  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com


Komentarze

  

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda