Jesteś w: Strona główna » Giełda » Wiadomości giełdowe » Analizy spółek giełdowych

BESI: Kupuj dla TP SA FV 12,6 PLN

28.11.2013 10:10  Analizy spółek giełdowych
BESI: Kupuj dla TP SA FV 12,6 PLN Espirito Santo Investment Bank (BESI), w swoim raporcie z 27 listopada, podnosi rekomendację dla TPSA ze SPRZEDAJ do KUPUJ oraz podnosi cenę docelową akcji do 12,6 PLN (z 6,3 PLN).

Analitycy BESI, wbrew konsensusowi, oczekują, że spodziewane wydatki TPSA na częstotliwość LTE kształtować się będą w dolnym przedziale przewidzianego na ten cel budżetu 1-2 mld PLN. To pozwoli na zwiększenie dywidendy na akcję do 1 PLN w 2014 r. i w latach kolejnych (stopa dywidendy 10 proc.), bez przekraczania wskaźnika długu netto do EBITDA na poziomie 1,5x.

BESI  spodziewa się dużo mniejszej konkurencji, niż miało to miejsce w czasie ostatniego przetargu na częstotliwości 1800MHz. Zbliżający się przetarg na częstotliwości 800&2600MHz będzie miał formę aukcji, tak więc o wyniku zadecyduje cena. Zasady aukcji określają ograniczenia dla koncentracji częstotliwości  (TPSA, Play i T-Mobile mogą ubiegać się o dwa bloki 5MHZ w częstotliwości 800MHz oraz trzy bloki 10MHz w częstotliwości 2600MHz, zaś Polkomtel tylko o jeden blok 5MHz w częstotliwości MHz), zobowiązania co do budowy sieci (pokrycie białych plam) oraz wysokość opłat początkowych (PLN 250 milionów za blok 5MHz w 800MHz oraz PLN 50 milionów za blok 10 MHz w częstotliwości 2600MHz). Aby skutecznie konkurować z ofertą LTE, każdy operator potrzebuje dwóch bloków 5MHz w częstotliwości 800MHz. Sieć Play (P4) jest słabo rozwinięta w rejonach słabo zaludnionych (białe plamy) i aby sprostać wymogowi pokrycia  na częstotliwości 800MHz spółka potrzebowałaby nakładów kapitałowych w wysokości ok. 600 mln PLN (nie licząc przynajmniej 600 mln PLN opłaty za spektrum). Dlatego uważamy, że Play raczej nie będzie zainteresowany udziałem w przetargu albo nie będzie jego agresywnym graczem. Nie zakładamy, by w wyścigu wystartował ktoś jeszcze. Oczekujemy zatem, że TPSA wyda 1,5 mld PLN (w porównaniu z 2,2 mld PLN zakładanym poprzednio) – 0,8 mld PLN na 800&2600MHz, 0.35 mld PLN na odnowę spektrum oraz 0,25 mld PLN na dzierżawę spektrum 1800 MHz.

BESI spodziewa się także poprawy wolnych przepływów gotówkowych, do 1,3 mld PLN w 2014 r. (po wyłączeniu sprzedaży WP) z 1,1 mld PLN w 2013 r., dzięki stabilizacji otoczenia telekomunikacyjnego, poprawie kluczowych wskaźników efektywności (nju.mobile, mniejsza ilość odejść klientów w segmencie głosowej telefonii stacjonarnej), dalszym cięciom kosztów (zmniejszenie liczby pracowników, ograniczenie bazy call center, konsolidacja zakupów, dzielenie się siecią), uproszczeniu struktury organizacyjnej (połączenie TPSA z PTC Centertel).

Espirito Santo Investment Bank

kk


Notowania TPSA
  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com

Komentarze

   → Zobacz wszystkie

Najnowsze

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda