DM BZ WBK: Optymizm gaśnie

Początek kolejnej sesji w Warszawie zdominowany został przez globalny optymizm związany z ubiegłotygodniowym doniesieniami ze świata europejskiej polityki.

Uchwalenie przez włoski parlament kolejnego pakietu cięć budżetowych oraz zmiana na stanowisku premiera we Włoszech i Grecji zdominowały w ostatnich dniach wszystkie rynki finansowe. Z powodu świątecznego zamknięcia w piątek GPW inwestorzy dopiero dzisiaj w Warszawie dali upust swojej radości kupując od początku sesji akcje wyraźnie drożej niż w ubiegłym tygodniu.

W efekcie na starcie gÅ‚ówny barometr WIG20 zyskiwaÅ‚ nawet ponad trzy procent i zdecydowanie wyróżniÅ‚ siÄ™ na tle wyraźnie spokojniejszej Europy. W miarÄ™ upÅ‚ywu czasu entuzjazm nieco opadÅ‚ jednak naszym barometrom znaczÄ…cÄ… część porannej zwyżki udaÅ‚o siÄ™ utrzymać.

Nie zaszkodziÅ‚o nam istotnie pogorszenie nastrojów na zachodnich parkietach po sÅ‚abych wynikach wrzeÅ›niowej produkcji przemysÅ‚owej w strefie euro oraz odbytej dzisiaj aukcji wÅ‚oskich obligacji, których rentowność osiÄ…gnęła najwyższy poziom od 14 lat. Dopiero negatywne wejÅ›cie do gry amerykaÅ„skich graczy dokonaÅ‚o dalszej erozji porannych zdobyczy punktowych naszych barometrów. W efekcie ostatecznie WIG oraz WIG20 zyskaÅ‚y odpowiednio 0,96 i 1,13 procent, przy obrocie który na caÅ‚ym rynku osiÄ…gnÄ…Å‚ 900 milionów zÅ‚otych.

KoÅ„czÄ…cy siÄ™ okres publikacji wyników za trzeci kwartaÅ‚ bieżącego roku przyniósÅ‚ publikacje raportów kolejnych spóÅ‚ek, w ty również tych z WIG20. Nieznaczne przebicie prognoz przez Pekao, zaowocowaÅ‚o zwyżkÄ… kursu nawet o cztery procent. Lepszy od rynkowych oczekiwaÅ„ wynik pokazaÅ‚a JSW, której kurs należaÅ‚ również do liderów zwyżki. Umiarkowanie pozytywnie na starcie rynek przyjÄ…Å‚ wyniki PGE, gdzie dobry wynik operacyjny popsuÅ‚ sÅ‚abszy odczyt na poziomie netto, a na co wpÅ‚yw miaÅ‚y niekorzystne różnice kursowe.

Pozytywnie rynek przyjÄ…Å‚ lepsze od oczekiwaÅ„, choć zdaniem analityków nie do koÅ„ca dobre jakoÅ›ciowo, wyniki Asseco Polska. Nastroje inwestorów poprawia tutaj możliwość rozpoczÄ™cia jeszcze w tym roku skupu akcji wÅ‚asnych przez informatycznego giganta. We wzroÅ›cie gÅ‚ównym indeksom pomagaÅ‚y przede wszystkim akcje KGHM-u, który po publikacji w ubiegÅ‚ym tygodniu rekordowych wyników zapowiada podwyższenie tegorocznych prognoz. Tej najbardziej zyskownej spóÅ‚ce z WIG20 pomagajÄ… również rosnÄ…ce od dwóch dni kursy miedzi na Å›wiatowych rynkach.

W tym segmencie spóÅ‚ek negatywnie zaskoczyÅ‚ Kernel, którego wynik za miniony kwartaÅ‚ znaczÄ…co odbiegaÅ‚ na każdym poziomie od rynkowych oczekiwaÅ„. W konsekwencji jego kurs zanurkowaÅ‚ o pięć procent i byÅ‚ najtaÅ„szy od miesiÄ…ca. Jeszcze gorzej wypadÅ‚y akcje TVN, który dalej dyskontowaÅ‚ fatalne wyniki kwartalne, na co wpÅ‚ynęło przede wszystkim przeszacowanie dÅ‚ugu. KonsekwencjÄ… wynikajÄ…cej z tego obniżki prognoz wyników na 2011 rok byÅ‚o zaÅ‚amanie kursu, który na sesji traciÅ‚ nawet dziewięć procent.

Na szerokim rynku inwestorzy bez entuzjazmu przyjÄ™li wyniki Enei, która pozytywnie ich zaskoczyÅ‚a dziÄ™ki zdarzeniom jednorazowym. Dużo entuzjazmu nie byÅ‚o również w przypadku Azotów Tarnów oraz PuÅ‚aw, choć te podaÅ‚y bardzo dobre wyniki kwartalne. Pomimo, że Police nie speÅ‚niÅ‚y wygórowanych oczekiwaÅ„, kurs spóÅ‚ki zachowaÅ‚ siÄ™ spokojnie finiszujÄ…c blisko poziomu czwartkowego zamkniÄ™cia.

Spore zaskoczenie byÅ‚o natomiast w przypadku raportu Ciechu, który zamiast spodziewanej straty opublikowaÅ‚ zysk kwartalny i tym sposobem zyskaÅ‚ pięć procent. Pomimo że sÅ‚absze niż w drugim kwartale to i tak pozytywnie zostaÅ‚y przyjÄ™te wyniki producenta gier CD Projekt RED, który, drugi z rzÄ™du kwartaÅ‚ przyniósÅ‚ zyski swoim akcjonariuszom. Gorszy od oczekiwaÅ„ analityków wynik Hydrobudowy Polska nie przeszkodziÅ‚ we wzroÅ›cie kursu spóÅ‚ki, przeciwnie jak w przypadku Energomontażu PoÅ‚udnie, gdzie nienajgorszy wynik nie zachÄ™ciÅ‚ graczy do zakupów.

Dzisiejsza sesja byÅ‚a odpowiedziÄ… na brak handlu na GPW w piÄ…tek, kiedy to na bazie doniesieÅ„ z WÅ‚och wszystkie europejskie indeksy szybowaÅ‚y w szale opimizmu. W efekcie nasza relatywna siÅ‚a byÅ‚a dzisiaj w jakiÅ› sposób racjonalnie usprawiedliwiona. Nie mniej jednak odnoszÄ™ wrażenie, że wciąż na rynkach jest wiÄ™cej emocji i myÅ›lenia życzeniowego niż racjonalnego dziaÅ‚ania i analizy faktów.

A te sÄ… takie, że na efekty zmian polityki gospodarczej we WÅ‚oszech i Grecji przyjdzie rynkom zapewne jeszcze dÅ‚ugo poczekać. Tym samym obecne ocieplenie nastrojów może mieć krótkotrwaÅ‚y charakter, a pozytywny motyw zmiany premiera WÅ‚och, wykorzystywany ostatnio przez rynki wydaje siÄ™ być wyeksploatowany.

Z drugiej strony można odnieść wrażenie, że politycy kupili rynkom obecnie trochÄ™ czasu na przetrawienie ostatnich wydarzeÅ„, co może przedÅ‚użyć relatywnie lepsze samopoczucie inwestorów nawet do koÅ„ca roku. Z punktu widzenia analizy technicznej uważam, że kluczem do zmiany nastawienia na bardziej pozytywne powinno być dopiero pokonanie istotnej strefy oporu która przebiega w przedziale 2430-2450 punktów. Z tej perspektywy dzisiejsze cofniÄ™cie rynku oceniam negatywnie i oczekiwaÅ‚bym potwierdzenia tej sÅ‚aboÅ›ci na kolejnych sesjach.


Paweł Kubiak
makler DM BZ WBK S.A.

mp