Obligacje korporacyjne pomagajÄ… funduszom papierów dÅ‚użnych w osiÄ…ganiu wyższych stóp zwrotu. Można jednak zarobić nieco wiÄ™cej, inwestujÄ…c w nie samodzielnie.
Szybko rozwijajÄ…cy siÄ™ rynek obligacji Catalyst sprawia, że coraz wiÄ™ksza rzesza inwestorów indywidualnych zyskuje bezpoÅ›redni dostÄ™p do papierów dÅ‚użnych emitowanych przez firmy, jednostki samorzÄ…dowe czy banki spóÅ‚dzielcze. Zanim pojawiÅ‚ siÄ™ ten rynek, obligacje takie byÅ‚y dostÄ™pne w zasadzie wyÅ‚Ä…cznie dla inwestorów instytucjonalnych, w tym dla funduszy inwestycyjnych.
Obligacje notowane na rynku Catalyst, a zwÅ‚aszcza papiery emitowane przez przedsiÄ™biorstwa, nazywane w zwiÄ…zku z tym korporacyjnymi, dajÄ… znacznie atrakcyjniejsze odsetki np. w porównaniu z obligacjami oferowanymi przez Ministerstwo Finansów. Zgodnie z wyliczeniami domu maklerskiego Noble Securities, Å›rednie oprocentowanie ok. 70 serii obligacji korporacyjnych notowanych na Catalyst, dostÄ™pnych dla inwestorów indywidualnych, wynosi blisko 10,5 proc. Dla porównania – oferowane wÅ‚aÅ›nie przez MF obligacje dziesiÄ™cioletnie w pierwszym okresie odsetkowym dajÄ… 5,75 proc.
OczywiÅ›cie wyższe oferowane przez firmy oprocentowanie wynika z wyższego ryzyka, bo i możliwość niewypÅ‚acalnoÅ›ci przedsiÄ™biorstwa jest nieporównywalnie wiÄ™ksze niż w przypadku skarbu paÅ„stwa. Niemniej pokusa w postaci wyższych odsetek z pewnoÅ›ciÄ… jest duża. Aby ograniczyć ryzyko, jeÅ›li nie chcemy, nie umiemy czy po prostu nie mamy czasu, aby analizować poszczególnych emitentów, zawsze można zdać siÄ™ na wybór zarzÄ…dzajÄ…cego funduszem inwestycyjnym. Jest już kilka funduszy, których sama nazwa wskazuje na segment rynku, na którym operuje, np. Novo Obligacji PrzedsiÄ™biorstw, Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych, ING (L) Globalny DÅ‚ugu Korporacyjnego czy Copernicus DÅ‚użnych Papierów Korporacyjnych.
Z reguÅ‚y majÄ… one jednak stosunkowo krótkÄ… historiÄ™, co utrudnia porównania osiÄ…ganych wyników. Ale można za to porównać wyniki funduszy zaliczanych do kategorii uniwersalnych, które również – w mniejszym lub wiÄ™kszym stopniu – lokujÄ… pieniÄ…dze w obligacjach nieskarbowych.
W poniższej tabeli przedstawiamy zmiany wartoÅ›ci jednostek uczestnictwa funduszy polskich obligacji w ostatnich 12 miesiÄ…cach (liczÄ…c na koniec czerwca br.). Na szarym tle sÄ… te spoÅ›ród nich, w portfelach których – zgodnie z ostatnimi dostÄ™pnymi danymi, tj. na koniec grudnia ubiegÅ‚ego roku – obligacje nieskarbowe stanowiÅ‚y co najmniej 25 proc. wartoÅ›ci aktywów netto (WAN).
Jak można siÄ™ przekonać z tego prostego porównania, fundusze o relatywnie wiÄ™kszym na tle konkurencji zaangażowaniu w papiery nieskarbowe (gÅ‚ównie korporacyjne) w ostatnim roku w wiÄ™kszoÅ›ci wypracowaÅ‚y dla klientów wyniki mieszczÄ…ce siÄ™ wyraźnie powyżej Å›redniej rynkowej. Dodajmy, że Å›rednia dla funduszy z udziaÅ‚em obligacji nieskarbowych powyżej 25 proc. WAN wynosi 6,6 proc., a dla pozostaÅ‚ych o 1,3 p.p. mniej, czyli 5,3 proc.
Wyniki funduszy obligacji za ostatnie 12 miesiÄ™cy znaczÄ…co odbiegajÄ… od tych sprzed roku. Wówczas Å›rednia stopa zwrotu w kategorii funduszy polskich papierów dÅ‚użnych siÄ™gaÅ‚a 7,7 proc., przy czym najlepsze fundusze mogÅ‚y pochwalić siÄ™ dwucyfrowymi zyskami, w skali roku przekraczajÄ…cymi nawet 15 proc. Obecnie, w Å›wietle rosnÄ…cej inflacji i podwyżek stóp procentowych, fundusze obligacji przynoszÄ… sÅ‚absze wyniki. Trzeba przyznać, że nie sÄ… one tak sÅ‚abe, jakich teoretycznie można byÅ‚o siÄ™ spodziewać. W dużym stopniu to zasÅ‚uga relatywnie dobrej kondycji polskiej gospodarki, zwÅ‚aszcza w porównaniu z krajami strefy euro, jak Grecja, Portugalia czy Irlandia, których obligacje przez miÄ™dzynarodowe agencje ratingowe oceniane sÄ… jako Å›mieciowe. Nasze obligacje cieszÄ… siÄ™ stabilnymi ratingami, sÄ… wiÄ™c bardziej pożądane przez inwestorów i trzymajÄ… dobrÄ… cenÄ™. KorzystajÄ… na tym także jednostek uczestnictwa funduszy polskich obligacji.
Instrumenty dÅ‚użne emitowane przez przedsiÄ™biorstwa dla uczestnika funduszu obligacji mogÄ… oznaczać dodatkowy zysk. ZwiÄ…zane jest to jednak ze zwiÄ™kszonym czynnikiem ryzyka w postaci niewypÅ‚acalnoÅ›ci emitenta. Na rynku Catalyst jak do tej pory przytrafiÅ‚ siÄ™ jeden taki przypadek (Anti). Przed kilkoma laty gÅ‚oÅ›ne byÅ‚y przypadki funduszy DWS (obecnie Investor), Skarbca czy SEB (obecnie Novo), które za skutek nietrafionych inwestycji w papiery nieskarbowe straciÅ‚y od kilku do nawet kilkudziesiÄ™ciu procent.
OczywiÅ›cie można zrezygnować z usÅ‚ug poÅ›rednika, jakim jest fundusz, i inwestować w obligacje na wÅ‚asny rachunek, co przy stosunkowo niewielkim zaangażowaniu czasu i Å›rodków może zaowocować odsetkami przewyższajÄ…cymi najlepsze lokaty bankowe.
Bernard Waszczyk, Open Finance
ka
Szybko rozwijajÄ…cy siÄ™ rynek obligacji Catalyst sprawia, że coraz wiÄ™ksza rzesza inwestorów indywidualnych zyskuje bezpoÅ›redni dostÄ™p do papierów dÅ‚użnych emitowanych przez firmy, jednostki samorzÄ…dowe czy banki spóÅ‚dzielcze. Zanim pojawiÅ‚ siÄ™ ten rynek, obligacje takie byÅ‚y dostÄ™pne w zasadzie wyÅ‚Ä…cznie dla inwestorów instytucjonalnych, w tym dla funduszy inwestycyjnych.
Obligacje notowane na rynku Catalyst, a zwÅ‚aszcza papiery emitowane przez przedsiÄ™biorstwa, nazywane w zwiÄ…zku z tym korporacyjnymi, dajÄ… znacznie atrakcyjniejsze odsetki np. w porównaniu z obligacjami oferowanymi przez Ministerstwo Finansów. Zgodnie z wyliczeniami domu maklerskiego Noble Securities, Å›rednie oprocentowanie ok. 70 serii obligacji korporacyjnych notowanych na Catalyst, dostÄ™pnych dla inwestorów indywidualnych, wynosi blisko 10,5 proc. Dla porównania – oferowane wÅ‚aÅ›nie przez MF obligacje dziesiÄ™cioletnie w pierwszym okresie odsetkowym dajÄ… 5,75 proc.
OczywiÅ›cie wyższe oferowane przez firmy oprocentowanie wynika z wyższego ryzyka, bo i możliwość niewypÅ‚acalnoÅ›ci przedsiÄ™biorstwa jest nieporównywalnie wiÄ™ksze niż w przypadku skarbu paÅ„stwa. Niemniej pokusa w postaci wyższych odsetek z pewnoÅ›ciÄ… jest duża. Aby ograniczyć ryzyko, jeÅ›li nie chcemy, nie umiemy czy po prostu nie mamy czasu, aby analizować poszczególnych emitentów, zawsze można zdać siÄ™ na wybór zarzÄ…dzajÄ…cego funduszem inwestycyjnym. Jest już kilka funduszy, których sama nazwa wskazuje na segment rynku, na którym operuje, np. Novo Obligacji PrzedsiÄ™biorstw, Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych, ING (L) Globalny DÅ‚ugu Korporacyjnego czy Copernicus DÅ‚użnych Papierów Korporacyjnych.
Z reguÅ‚y majÄ… one jednak stosunkowo krótkÄ… historiÄ™, co utrudnia porównania osiÄ…ganych wyników. Ale można za to porównać wyniki funduszy zaliczanych do kategorii uniwersalnych, które również – w mniejszym lub wiÄ™kszym stopniu – lokujÄ… pieniÄ…dze w obligacjach nieskarbowych.
W poniższej tabeli przedstawiamy zmiany wartoÅ›ci jednostek uczestnictwa funduszy polskich obligacji w ostatnich 12 miesiÄ…cach (liczÄ…c na koniec czerwca br.). Na szarym tle sÄ… te spoÅ›ród nich, w portfelach których – zgodnie z ostatnimi dostÄ™pnymi danymi, tj. na koniec grudnia ubiegÅ‚ego roku – obligacje nieskarbowe stanowiÅ‚y co najmniej 25 proc. wartoÅ›ci aktywów netto (WAN).
Jak można siÄ™ przekonać z tego prostego porównania, fundusze o relatywnie wiÄ™kszym na tle konkurencji zaangażowaniu w papiery nieskarbowe (gÅ‚ównie korporacyjne) w ostatnim roku w wiÄ™kszoÅ›ci wypracowaÅ‚y dla klientów wyniki mieszczÄ…ce siÄ™ wyraźnie powyżej Å›redniej rynkowej. Dodajmy, że Å›rednia dla funduszy z udziaÅ‚em obligacji nieskarbowych powyżej 25 proc. WAN wynosi 6,6 proc., a dla pozostaÅ‚ych o 1,3 p.p. mniej, czyli 5,3 proc.
Wyniki funduszy obligacji za ostatnie 12 miesiÄ™cy znaczÄ…co odbiegajÄ… od tych sprzed roku. Wówczas Å›rednia stopa zwrotu w kategorii funduszy polskich papierów dÅ‚użnych siÄ™gaÅ‚a 7,7 proc., przy czym najlepsze fundusze mogÅ‚y pochwalić siÄ™ dwucyfrowymi zyskami, w skali roku przekraczajÄ…cymi nawet 15 proc. Obecnie, w Å›wietle rosnÄ…cej inflacji i podwyżek stóp procentowych, fundusze obligacji przynoszÄ… sÅ‚absze wyniki. Trzeba przyznać, że nie sÄ… one tak sÅ‚abe, jakich teoretycznie można byÅ‚o siÄ™ spodziewać. W dużym stopniu to zasÅ‚uga relatywnie dobrej kondycji polskiej gospodarki, zwÅ‚aszcza w porównaniu z krajami strefy euro, jak Grecja, Portugalia czy Irlandia, których obligacje przez miÄ™dzynarodowe agencje ratingowe oceniane sÄ… jako Å›mieciowe. Nasze obligacje cieszÄ… siÄ™ stabilnymi ratingami, sÄ… wiÄ™c bardziej pożądane przez inwestorów i trzymajÄ… dobrÄ… cenÄ™. KorzystajÄ… na tym także jednostek uczestnictwa funduszy polskich obligacji.
Instrumenty dÅ‚użne emitowane przez przedsiÄ™biorstwa dla uczestnika funduszu obligacji mogÄ… oznaczać dodatkowy zysk. ZwiÄ…zane jest to jednak ze zwiÄ™kszonym czynnikiem ryzyka w postaci niewypÅ‚acalnoÅ›ci emitenta. Na rynku Catalyst jak do tej pory przytrafiÅ‚ siÄ™ jeden taki przypadek (Anti). Przed kilkoma laty gÅ‚oÅ›ne byÅ‚y przypadki funduszy DWS (obecnie Investor), Skarbca czy SEB (obecnie Novo), które za skutek nietrafionych inwestycji w papiery nieskarbowe straciÅ‚y od kilku do nawet kilkudziesiÄ™ciu procent.
OczywiÅ›cie można zrezygnować z usÅ‚ug poÅ›rednika, jakim jest fundusz, i inwestować w obligacje na wÅ‚asny rachunek, co przy stosunkowo niewielkim zaangażowaniu czasu i Å›rodków może zaowocować odsetkami przewyższajÄ…cymi najlepsze lokaty bankowe.
Bernard Waszczyk, Open Finance
ka
