W zasadzie po ostatnim posiedzeniu Fed wszystko jest już jasne: rynki mogÄ… Å›wiÄ™tować powrót ożywienia gospodarczego bez groźby najmniejszego zacieÅ›nienia monetarnego. To wraz z ożywieniem w Europie sprawiÅ‚o, iż nasze oczekiwania co do tego roku na rynkach znacznie wzrosÅ‚y (o czym pisaliÅ›my dwa tygodnie temu po wstÄ™pnych wskaźnikach PMI).

Wczorajsze wystÄ…pienie Bernanke w Kongresie w zasadzie niczego nie zmieniÅ‚o, jednak rynki wykorzystaÅ‚y je jako doskonaÅ‚y pretekst do dalszego marszu w górÄ™.

EURUSD, rynki akcji – pretekst z USA

Ben Bernanke zapewniaÅ‚ wczoraj w Kongresie, iż polityka Fed musi pozostać luźna przez kolejne trzy lata. W zasadzie mówiÅ‚ to samo, co po poprzednim posiedzeniu Fed, ale tym razem kontekst byÅ‚ o tyle inny, iż jesteÅ›my po Å›wietnych danych z rynku pracy za styczeÅ„. Część inwestorów mogÅ‚a obawiać siÄ™, iż zmieniÄ… one optykÄ™ Fed, ale Bernanke daÅ‚ jasno do zrozumienia, iż dopiero spadek stopy bezrobocia znacznie poniżej poziomu 8% (czyli seria kilku miesiÄ™cy tak dobrych danych) mógÅ‚by go skÅ‚onić do zmiany zdania. ArgumentowaÅ‚ on, iż stopa bezrobocia nie oddaje problemów rynku pracy, gdyż wiele osób w ogóle tej pracy nie szuka (a zatem nie jest branych pod uwagÄ™ przy kalkulowaniu stopy bezrobocia). W sytuacji gdy szef amerykaÅ„skiego banku centralnego mówi, iż „czarne jest biaÅ‚e” na rynek powrócić mogÄ… nawet spekulacje o uruchomieniu kolejnej rundy luzowania iloÅ›ciowego, a majÄ…c na uwadze brak wyraźnego czynnika strachu, reakcja rynków wydaje siÄ™ zrozumiaÅ‚a.

Sytuacja na rynkach akcji jest na ten moment dość klarowna – amerykaÅ„skie indeksy wyraźnie majÄ… chęć przetestować zeszÅ‚oroczne maksima (1373 pkt. dla S&P500), a to powinno pomóc kontraktom na WIG20 przynajmniej dojść do poziomu 2450 pkt. Niewykluczone, iż test tych poziomów (być może nawet w pierwszym momencie udany) mógÅ‚by być wstÄ™pem do nieco dÅ‚uższej w czasie korekty, co sugerowaÅ‚by niemal niezmÄ…cony już na tÄ™ chwilÄ™ optymizm rynkowy.

WystÄ…pienie Bernanke byÅ‚o natomiast rozstrzygajÄ…ce dla notowaÅ„ EURUSD, które od kilku dni pozostawaÅ‚y w raczej wÄ…skiej konsolidacji. Przy dobrych danych makro, brak ryzyka podwyżek stóp w USA oznacza brak presji na umocnienie dolara i dobre wiadomoÅ›ci dla euro. Kurs EURUSD w koÅ„cu poradziÅ‚ sobie z barierÄ… na poziomie 1,3230, otwierajÄ…c sobie drogÄ™ do 1,3430 (klasyczny zasiÄ™g wybicia z konsolidacji).

Merkel o Grecji i chińska pomoc

Rozmowy w Grecji nie zostaÅ‚y jeszcze zakoÅ„czone, ale na rynku w tej materii panuje optymizm. Kanclerz Niemiec powiedziaÅ‚a, iż nie chciaÅ‚aby aby Grecja wystÄ…piÅ‚a ze strefy euro i dla niej ten temat nie istnieje. Z kolei coraz częściej mówi siÄ™, iż Chiny miaÅ‚yby pożyczyć 100 mld EUR funduszowi EFSF lub ewentualnie MFW i w ten sposób przyczynić siÄ™ do poprawy sytuacji rynkowej.

Naturalnie pomimo obecnych nastrojów Grecja pozostaje czynnikiem ryzyka. Na KwiecieÅ„ zaplanowano tam wybory parlamentarne i jeÅ›li grecki rzÄ…d zgodzi siÄ™ na aktualne postulaty (wyeliminowanie dodatkowych pensji, ciÄ™cia zatrudnienia w budżetówce, niższe emerytury, niższa pÅ‚aca minimalna) może siÄ™ okazać, iż część ugrupować wykorzysta to do walki wyborczej, wmawiajÄ…c Grekom, iż tak dotkliwe posuniÄ™cia nie sÄ… konieczne. To jednak na moment obecny nie zajmuje inwestorów i równie dobrze może dać o sobie znać za kilka tygodni.

W kalendarzu – RPP, zapasy paliw, chiÅ„ska inflacja

Åšrodowy kalendarz jest relatywnie ubogi w dane  - w tym tygodniu kluczowe wydarzenia przypadajÄ… na czwartek. DziÅ› czeka nas posiedzenie RPP, ale nie oczekujemy, aby miaÅ‚o ono szczególnie duży wpÅ‚yw na rynek. Wobec bardzo silnego ostatnio umocnienia zÅ‚otego Rada bÄ™dzie bardziej spokojna co do perspektyw inflacji, zaÅ› poprawa sytuacji gospodarczej na Å›wiecie i lepsze dane z Polski nie dajÄ… na chwilÄ™ obecnÄ… podstaw aby oczekiwać obniżek stóp. Dlatego w perspektywie najbliższych miesiÄ™cy (a być może nawet caÅ‚ego roku) oczekujemy, iż nie zostanÄ… one zmienione. O 16.30 poznamy dane o zapasach paliw w USA, zaÅ› w nocy potencjalnie ważne dane o chiÅ„skiej inflacji (konsensus 4,1% R/R).

dr Przemysław Kwiecień
GÅ‚ówny Ekonomista
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.

kk