Komentarz po sesji

Po wielu miesiÄ…cach negocjacji i spięć w koÅ„cu sprawa sfinalizowania umowy pomocy dla Grecji zostaÅ‚a teoretycznie zakoÅ„czona. Dlaczego teoretycznie? Od sierpnia już wielokrotnie politycy informowali rynek o tym, że pakiet pomocowy i umorzenie dÅ‚ugów wobec prywatnych wierzycieli jest caÅ‚kowicie uzgodnione, a tymczasem caÅ‚y czas pojawiaÅ‚y siÄ™ nowe problemy.

Obecnie takim problemem jest stopieÅ„ dobrowolnej partycypacji prywatnych wierzycieli w umorzeniu części ich zadÅ‚użenia. Przy widocznej od wielu tygodni poprawie nastrojów na rynkach finansowych sporo instytucji może nie zgodzić siÄ™ na dobrowolny udziaÅ‚ w tym ukÅ‚adzie. Grecja zapowiedziaÅ‚a już, że w takiej sytuacji zastosuje drogÄ™ przymusowego umorzenia, a to już powinno uruchomić „credit event” w CDSach i trudno powiedzieć, czy rynki to już caÅ‚kowicie dyskontujÄ…. Niezależnie od dalszych losów greckiego serialu, warto zauważyć dzisiejszÄ… reakcjÄ™ rynków na zakoÅ„czenie negocjacji – inwestorzy w Europie postanowili zrealizować zyski. W Warszawie reakcja byÅ‚a spokojna, co należy wiÄ…zać z relatywnÄ… sÅ‚aboÅ›ciÄ… z poniedziaÅ‚ku i niskim punktem odniesienia, lecz już w przypadku niemieckiego DAX spadek byÅ‚ wyraźniejszy i dopiero powrót inwestorów amerykaÅ„skich pozwoliÅ‚ na zmniejszenie strat.

Obroty na GPW byÅ‚y dziÅ› niskie i Å›wiadczÄ… o braku chÄ™ci do poważniejszych przetasowaÅ„ w portfelach inwestorów. Wydaje mi siÄ™, że nasz rynek chciaÅ‚by nieco spaść, ale wciąż czeka na rozstrzygniÄ™cia z Wall Street, gdzie nadal nie ma sygnaÅ‚u do odwrotu i Stany pozostajÄ… gÅ‚ównÄ… siÅ‚Ä… napÄ™dowÄ… Å›wiatowych rynków akcji.

... więcej informacji w załączniku

Piotr Kaczmarek, CFA
BDM

es
Notowania DAX

• Biuletyn poranny w formacie PDF [PDF, 343KB]