Jesteś w: Strona główna » Giełda » Wiadomości giełdowe » Komentarze giełdowe

BDM: COGNOR Raport Analityczny "KUPUJ"

14.05.2018 09:05  Komentarze giełdowe
Od czasu naszej ostatniej rekomendacji Kupuj walory spółki zaoferowały ponad 27% wzrost wartości inwestycji (uwzględniając wypłaconą dywidendę). Z bieżącej perspektywy wyceniamy walory spółki na 2,23 PLN/akcję (poprzednio na 2,1 PLN/akcję z dywidendą) i utrzymujemy zalecenie Kupuj. Spółka jest obecnie handlowana przy mnożniku EV/EBITDA’18 na poziomie 4,3x. Wciąż, oceniamy, że Cognor może być jedną z ciekawszych propozycji inwestycyjnych w 2018 roku w gronie podmiotów notowanych na GPW z ekspozycją na przemysł ciężki.

Opublikowane wyniki za 1Q’18 okazały się znacznie lepsze niż nasze wcześniejsze prognozy. Spółka zaskoczyła pozytywnie poziomem zrealizowanych marż produkcyjnych. Nasze wcześniejsze szacunki zostały też przebite na wolumenach.
 
Tym samym EBITDA w 1Q’18 wyniosła aż 57,8 mln PLN (+36% r/r oraz +51% q/q). Szacunkowy efekt FIFO w 1Q’18 wyniósł +5,6 mln PLN, przypominamy, że w 1Q’17 mogło to być +14,7 mln PLN. Wydaje nam się, że wcześniejsze przyjęte podejście akcentujące presję na koszty produkcji było zbyt zachowawcze. W bieżącym raporcie analitycznym podnosimy prognozę EBITDA na 2018 rok do niemal 149 mln PLN.
 
Na 2019 rok uwzględniamy spadek wyniku EBITDA do ok 136,5 mln PLN. Mamy na uwadze, że koniunktura dla Cognoru jest wyjątkowo dobra i jeśli utrzymają się relacje cenowe z 2018 roku oraz spółka zdoła poprawić wolumeny sprzedaży to
nasze podejście może okazać się zachowawcze. W latach 2020-2021 średnioroczna EBITDA w modelu jest względnie płaska i znajduje się poniżej 140 mln PLN.
 
W modelu nie uwzględniamy jednak potencjalnego scenariusza zwiększenia mocy produkcyjnych w obecnych aktywach produkcyjnych grupy (a ujęcie nowych wolumenów może mieć odczuwalny skutek na przyszłą budowę wartości dla
akcjonariuszy z uwagi a efekt dźwigni).
 
Więcej informacji w załączniku
 
Dom Maklerski BDM SA

  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com

Komentarze

  

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda