(54).jpg)
Fitch Polska S.A. opublikowaÅ‚a raport podsumowujÄ…cy rok 2011 na rynku nieskarbowych papierów dÅ‚użnych w Polsce.Na koniec grudnia 2011 wartość emisji papierów dÅ‚użnych wyemitowanych przez banki, przedsiÄ™biorstwa i jednostki samorzÄ…du terytorialnego wyniosÅ‚a 97,5 mld PLN, a wiÄ™c zwiÄ™kszyÅ‚a siÄ™ w ciÄ…gu roku o 45%. Natomiast bariera 100 mld PLN zostaÅ‚a przekroczona w styczniu 2012.
Struktura rynku nieskarbowych papierów dÅ‚użnych na koniec 2011 roku przedstawiaÅ‚a siÄ™ nastÄ™pujÄ…co: obligacje przedsiÄ™biorstw o zapadalnoÅ›ci powyżej 1 roku: 24,8%; emisje krótkoterminowych papierów dÅ‚użnych: 22,81%; emisje banków 37,68%, obligacje samorzÄ…dów 14,71%.
Przedsiębiorstwa
Na podstawie badaÅ„ oraz ankiet przeprowadzonych przez Fitch wÅ›ród najwiÄ™kszych europejskich przedsiÄ™biorstw wynika, że coraz wiÄ™cej firm zmienia strukturÄ™ zadÅ‚użenia na korzyść obligacji kosztem kredytów bankowych. Fitch uważa, że powyższy trend bÄ™dzie kontynuowany w Europie z nastÄ™pujÄ…cych powodów. Obligacje pozwalajÄ… uzyskać dostÄ™p do dÅ‚uższego finansowania, ograniczyć ilość kowenantów oraz wymogów raportowania z tym zwiÄ…zanym i zmienić strukturÄ™ spÅ‚aty zadÅ‚użenia. Ponadto dziÄ™ki emisji obligacji można wyeliminować ryzyko stopy procentowej (instrumenty o staÅ‚ej stopie procentowej), zdywersyfikować źródÅ‚a finansowania, a co za tym, idzie zredukować ryzyko refinansowania oraz ilość zabezpieczeÅ„.
Powyższy trend przyjdzie także do Polski, czego poczÄ…tki (dynamiczny wzrost emisji i rynku) mogliÅ›my obserwować w ostanich latach. Struktura zadÅ‚użenia polskich przedsiÄ™biorstw nadal jednak preferuje kredyty bankowe i w znacznym stopniu odbiega od standardów europejskich nie wspominajÄ…c już amerykaÅ„skich.
Instytucje finansowe
Zgodnie z oczekiwaniami Fitch wyniki finansowe sektora bankowego w Polsce ulegÅ‚y znaczÄ…cej poprawie w 2011. Zysk netto w minionym roku byÅ‚ najwyższy w historii i wyższy o 38% niż w 2010. Na poprawÄ™ wyniku zÅ‚ożyÅ‚y siÄ™ wyższe dochody (o 8%) i znaczÄ…co niższe koszty rezerw (o 24%). PrzyspieszyÅ‚ również wzrost portfeli kredytowych banków, gÅ‚ównie dziÄ™ki zmianie trendu w kredytach dla przedsiÄ™biorstw (zarówno dużych, jak i maÅ‚ych i Å›rednich). Wzrost portfela kredytowego dla osób fizycznych byÅ‚ w 2011 roku na zbliżonym poziomie do poprzedniego roku.
SprzyjajÄ…ce warunki dziaÅ‚alnoÅ›ci bankowej w kraju w poÅ‚Ä…czeniu z dziaÅ‚aniami nadzorcy i oznakami samoregulacji sektora wpÅ‚ynęły na poprawÄ™ jego stabilnoÅ›ci i odpornoÅ›ci na eskalacjÄ™ kryzysu w strefie euro. Duża część rekordowych zysków za 2011 rok pozostanie w bankach, powiÄ™kszajÄ…c kapitaÅ‚y wÅ‚asne i zwiÄ™kszajÄ…c zdolność banków do absorbowania potencjalnych strat. Wzrost kapitaÅ‚ów banków jest pozytywny w każdych okolicznoÅ›ciach, jednak biorÄ…c pod uwagÄ™ potencjalny wpÅ‚yw pogÅ‚Ä™biajÄ…cego siÄ™ kryzysu w strefie euro jest tym bardziej pożądany.
Jednostki samorzÄ…du terytorialnego
Wysokie wydatki na inwestycje przyczynią się do wzrostu zadłużenia sektora samorządowego w latach 2012-2013. Słabsze wyniki na poziomie operacyjnym oraz rosnące zadłużenie pogorszą wskaźniki obsługi długu w 2012r. oraz w latach następnych. Zdaniem Fitch w 2012r. obsługa zadłużenia może stanowić około 80% nadwyżki operacyjnej (67% w 2010r.).
ZadÅ‚użenie niektórych JST zbliża siÄ™ do limitów ustawowych (60% i 15% dochodów ogóÅ‚em). W zwiÄ…zku z tym wiele z nich decyduje siÄ™ realizować inwestycje poprzez spóÅ‚ki samorzÄ…dowe. Chociaż zadÅ‚użenie spóÅ‚ek nie jest ujmowane w budżetach lokalnych, Fitch zauważa, że stanowi ono czÄ™sto wysokie ryzyko poÅ›rednie dla JST.
Inwestorzy
W 2011 roku najbardziej aktywnymi inwestorami na rynku nieskarbowych papierów dÅ‚użnych byÅ‚y banki (udziaÅ‚: 42,5%), które inwestowaÅ‚y gÅ‚ównie w emisje komunalne i listy zastawne. Na drugim miejscu sÄ… przedsiÄ™biorstwa z udziaÅ‚em 21,59%, a na trzecim fundusze inwestycyjne (udziaÅ‚: 14,78%). Z roku na rok widać wyraźne ograniczenie zainteresowania ze strony inwestorów zagranicznych inwestycjami w instrumenty dÅ‚użne denominowane w PLN.
...więcej informacji w załączniku
Fitch Polska SA
mp
