BDM: STALPRODUKT Raport Analityczny "KUPUJ"

14.05.2018 09:08  Wyniki spółek
Zauważamy, że po rozczarowującym sezonie wynikowym w 3Q’17 i 4Q’17 (na tle oczekiwań konsensusu) sentyment do walorów spółki uległ osłabieniu. Podkreślamy jednak, że Stalprodukt jest dla nas absolutnie preferowanym numerem jeden w gronie dużych podmiotów z ekspozycją na przemysł ciężki notowanych na GPW.

Oceniamy obecną wycenę walorów spółki na GPW jako wyjątkowo atrakcyjną i na podstawie naszych założeń utrzymujemy zalecenie

KUPUJ oraz podnosimy cenę docelową do 702,5 PLN. Liczymy, że EBITDA grupy w 2018 roku przekroczy 550 mln PLN. W latach 2019-2020 zakładamy wzrost EBITDA do ponad 625 mln PLN i 707 mln PLN. Zatem nasz model sugeruje, że STP
jest obecnie handlowany na mnożniku EV/EBITDA’18 w okolicy 3,8x. Na kolejne dwa lata mnożnik EV/EBITDA spada zgodnie z przyjętymi założeniami do 3,0x i nawet blisko 2,2x !
 
Druga połowa 2017 roku przyniosła dla nas negatywne zaskoczenie w raportowanych rezultatach. Nasze wcześniejsze prognozy okazały się jednak zbyt ambitne i ostatecznie EBITDA grupy za cały 2017 rok była poniżej progu 500 mln
PLN. Odchylenia in minus w porównaniu do naszych wcześniejszych symulacji upatrujemy w obszarze segmentu cynk (m.in. źle zdefiniowaliśmy efekt polityki zabezpieczeń) oraz w słabszych danych segmentu profili.
 
Liczymy się z tym, że okres 1Q’18 wskaże wciąż erozję EBITDA w ujęciu r/r (wysoka baza porównawcza z 1Q’17). Niemniej wraz z 2Q’18 oczekujemy ponownego wejścia na ścieżkę wzrostu wyników STP. Nasz model wskazuje, że grupa będzie
wykazywać dynamikę wzrostu EBITDA o kilkanaście procent rocznie w latach 2018-2020 w oparciu o bieżącą strukturę segmentów. Zatem w 2018 roku spodziewamy się przekroczenia pułapu 550 mln PLN na poziomie EBITDA. Zaś na
2019 rok prognozujemy ponad 625 mln PLN. 
 
Więcej informacji w załączniku 

Dom Maklerski BDM SA


  • RSS
Dodaj artykuł do: Facebook Wykop.pl twitter.com

Komentarze

  

Dodaj komentarz (10-500 znaków)

gielda