Millennium TFI oczekuje, że pomimo istniejących ryzyk – w tym związanych z oczekiwanym luzowaniem polityki pieniężnej – dla funduszy dłużnych przeważają argumenty za dalszymi wzrostami cen jednostek uczestnictwa w przyszłym roku, podało Towarzystwo w swojej analizie. Główna przesłanka dla optymistycznego nastawienia TFI do funduszy dłużnych to wciąż atrakcyjne na tle historycznym dochodowości obligacji.
„Po największej w historii przecenie funduszy dłużnych rok 2023 przyniósł solidne odbicie. Patrząc jednak w przyszłość pomimo istniejących (jak zawsze) ryzyk dla funduszy dłużnych przeważają jednak argumenty za dalszymi wzrostami cen jednostek uczestnictwa w przyszłym roku. A są nimi: spadająca inflacja na świecie, oczekiwania na dalsze obniżki stóp procentowych w głównych bankach centralnych na świecie. Także w Polsce RPP w kolejnym ruchu powinna obniżać nadal stopy procentowe. Główną jednak przesłanką za optymistycznym spojrzeniem na przyszłe stopy zwrotu z funduszy dłużnych są wciąż atrakcyjne na tle historycznym dochodowości obligacji. Stąd oczekujemy w 2024 roku pozytywnych stóp zwrotu z tej kategorii funduszy” – czytamy w analizie.
Zdaniem analityków Millennum TFI, uwarunkowania rynkowe, tj.: coraz wyraźniejsze spowolnienie w gospodarce globalnej, spadającą inflację i rosnące oczekiwania na pierwsze obniżki stóp procentowych w strefie euro i w USA to argumenty przemawiające za dalszym spadkiem rentowności obligacji na rynkach globalnych, co powinno także pozytywnie wpływać na rentowności polskich obligacji.
Wskazują jednak, że czynnikiem ryzyka dla polskich obligacji jest wciąż relatywnie wysoka inflacja – według cytowanych przez TFI danych serwisu TradingEconomics, w listopadzie było to 6,5% r/r, z perspektywą na ustabilizowanie się jej w przyszłym roku na niewiele niższym poziomie. Czynnik ten, zdaniem Millennium TFI, będzie działał w kierunku utrzymania stóp procentowych w Polsce na obecnym poziomie (5,75%) co najmniej w pierwszej połowie 2024 roku.
„Czynnikiem wspierającym popyt ze strony inwestorów zagranicznych na polskie aktywa (w tym obligacje) są coraz lepsze dane z polskiej gospodarki, które widać już we wskaźnikach wyprzedzających PMI oraz zwiastuny dalszego ożywienia w przyszłym roku: tj. zapowiadane na przyszły rok podwyżki płacy minimalnej, waloryzacja programu 'Rodzina 500+’ oraz kilkunastoprocentowe podwyżki dla nauczycieli i innych pracowników sfery budżetowej. Swoje powinny dołożyć także oczekiwane od dawna środki z Unii Europejskiej w ramach KPO. Wszystkie te czynniki mają już swoje odzwierciedlenie w coraz silniejszym złotym, a ten zwykle sprzyja polskim aktywom” – czytamy dalej w analizie.
Analitycy Millennium TFI szacują, że stopy zwrotu funduszy towarzystwa wyniosą w 2024 r. 5% w scenariuszu neutralnym, którego prawdopodobieństwo oceniają na 35% i 6,5% dla FIO Obligacji Klasyczny, 10% dla FIO Instrumentów i Dłużnych i 9,5% dla SFIO Obligacji Globalnych w scenariuszu pozytywnym (prawdopodobieństwo 35%). W scenariuszu negatywnym (prawdopodobieństwo 20%) stopy zwrotu wyniosą odpowiednio 4%, -0,5% i 0,5%.
Źródło: ISBnews
