Po stosunkowo słabym roku zarówno dla polskich akcji, jak i obligacji skarbowych, w 2025 r. można spodziewać się lepszych rezultatów, oceniają przedstawiciele Santander TFI.
„Znaczące wahania oczekiwań co do poziomu stóp procentowych na świecie oraz geopolityka miały również duży wpływ na zachowanie się lokalnych aktywów. Inwestorzy dyskontowali już potencjalne decyzje nowej administracji Donalda Trumpa, które mogą z kolei wpływać negatywnie na rynki inne niż USA. Po stosunkowo słabym roku zarówno dla polskich akcji, jak i obligacji skarbowych, w 2025 roku spodziewamy się lepszych rezultatów. Teraz, gdy wyniki wyborów w USA są już znane i w dużej mierze uwzględnione w wycenach, widzimy szansę na odreagowanie” – napisali prezes Santander TFI Marcin Groniewski i dyrektor inwestycyjny, członek zarządu Santander TFI Szymon Borawski-Reks w liście do inwestorów zamieszczonym w komentarzu specjalnym przygotowanym przez Zespół Zarządzających Santander TFI „Czas uwolnić potencjał”.
„Znajdujemy powody do optymizmu w kontekście polskich akcji. Aktualne wyceny, zarówno w odniesieniu do danych historycznych jak i innych rynków wschodzących, są atrakcyjne. Ewentualne zawieszenie działań wojennych w Ukrainie mogłoby zmniejszyć premię za ryzyko geopolityczne” – dodali.
Zarządzający Santander TFI zakładają, że w 2025 roku polskie akcje mogą być atrakcyjnym kierunkiem inwestycji.
„Zarówno nominalnie, jak i w odniesieniu do rynków wchodzących, polskie akcje są atrakcyjnie wyceniane. Indeks WIG handluje się na niskim poziomie mnożnika Cena/Zysk (8x) a więc poniżej swojej wieloletniej średniej. Stopa wypłacanych dywidend znajduje się na najwyższym poziomie w historii (>5,5%) a środki z wypłacanych zysków spółek powinny w dużej mierze zostać reinwestowane na GPW” – czytamy w komentarzu specjalnym.
W ich ocenie, kluczowy dla GPW pozostaje sektor bankowy, gdzie niskie wyceny i rosnące zyski, nawet przy prognozowanych cięciach stóp procentowych, są dodatkowo wspierane przez atrakcyjne dywidendy. Spółki konsumenckie również prezentują potencjał, korzystając z popytu po okresie odbudowy oszczędności gospodarstw domowych. Spodziewane obniżki stóp procentowych mogą z kolei przyciągnąć uwagę inwestorów do sektora nieruchomości mieszkaniowych
„Amerykańska gospodarka ma się wciąż bardzo dobrze, jednak wymagające wyceny powodują, że potencjał wzrostu wydaje się nieco ograniczony. Jednak właśnie tam można znaleźć najbardziej innowacyjne spółki i te które najbardziej korzystają na trendzie Sztucznej Inteligencji. To wciąż silny strukturalny trend. Chociaż preferujemy polskie akcje to uważamy, że warto cześć aktywów mieć ulokowanych również na tym rynku” – przekazali zarządzający.
Według przedstawicieli zarządu, efektem utrzymywania się wyższych, niż dotąd zakładano, stóp procentowych w Polsce będzie nadal bardzo atrakcyjne oprocentowanie w segmencie obligacji zmiennokuponowych.
„Wysoka bieżąca rentowność w połączeniu z relatywnie niską zmiennością oznacza, że korzystna relacja zysku do ryzyka subfunduszy dłużnych krótkoterminowych powinna utrzymać się również w 2025 roku. Dzięki zaangażowaniu w obligacje korporacyjne uniwersalny subfundusz dłużny, oferuje wysoką rentowność portfela a jednocześnie daje szansę na skorzystanie z okazji na rynku długu skarbowego w przypadku realizacji pozytywnego scenariusza tj. szybszego od oczekiwań spadku inflacji i głębszych cięć stóp procentowych” – napisali Groniewski i Borawski-Reks.
Zarządzający Towarzystwa przypomnieli, że większość ubiegłego roku upłynęła pod znakiem nieco chaotycznej komunikacji odnośnie perspektyw zmian stóp procentowych w Polsce. Poza wieloma ryzykami związanymi ze światową koniunkturą i geopolityką, zwracano uwagę na niepewność odnośnie kształtowania się ścieżki inflacji w Polsce na skutek zmian cen administrowanych i podatków.
„Obecnie wydaje się, że podjęcie decyzji o wznowieniu cyklu obniżek stóp procentowych wciąż jest możliwe jeszcze w I połowie 2025. Natomiast same obniżki prawdopodobnie mogą zapaść w połowie roku lub dopiero na jesieni. Scenariusz późniejszego i płytszego cyklu obniżek stóp procentowych w Polsce, inwestorzy obecnie uwzględniają w wycenach na rynku pieniężnym – według nich stopy zaczną spadać w połowie 2025 roku w tempie około 25 bp na kwartał, osiągając poziom 4,25% w III kwartale 2026” – napisano w komentarzu.
Efektem wyższych niż dotąd zakładano stóp procentowych NBP będzie nadal bardzo atrakcyjne oprocentowanie w segmencie obligacji skarbowych i korporacyjnych o zmiennym kuponie, podkreślili zarządzający.
„Wysoka bieżąca rentowność portfeli funduszy dłużnych krótkoterminowych w połączeniu z niską zmiennością ich stóp zwrotu oznacza, że bardzo korzystna relacja zysku do ryzyka tych produktów utrzyma się i w 2025 roku. Co więcej, stopy procentowe na rynku pieniężnym, które w bardzo dużym stopniu determinują stopy zwrotu najbardziej konserwatywnych produktów dłużnych, powinny w najbliższych kwartałach przewyższać inflację” – czytamy dalej.
Przedstawiciele zarządu Santander TFI podkreślili także, że „niezmiennie pozytywnie” patrzą na subfundusze absolutnej stopy zwrotu. Ich elastyczna polityka inwestycyjna pozwala TFI kształtować skład portfeli tak, aby jak najlepiej wykorzystać pojawiające się okazje rynkowe, wskazali.
Santander TFI zarządzał aktywami o wartości ponad 19 mld zł według stanu na koniec listopada 2023 r. Akcjonariuszami Towarzystwa posiadającymi po 50% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu są Santander Bank Polska oraz Banco Santander S.A. (Hiszpania).
Źródło: ISBnews
