Kolejny miesiąc spadającej silniej od oczekiwań inflacji powinien wzmocnić w RPP przekonanie o konieczności dalszych obniżek stóp z powodu trwałego powrotu inflacji do celu, uważają ekonomiści PKO BP. Kolejne obniżki stóp będą wg nich możliwe w marcu, kiedy Rada zapozna się z nową projekcją i kolejnymi danymi inflacyjnymi.
„Inflacja CPI w grudniu spadła do 2,4% r/r z 2,5% r/r w listopadzie, zgodnie z szybkim szacunkiem. Ceny usług wyhamowały do 5,2% r/r z 5,3% r/r w listopadzie, a towarów do 1,3% r/r z 1,4% r/r. Szacujemy, że inflacja bazowa pozostała bez zmian (2,7% r/r)” – czytamy w komentarzu do danych GUS.
Ekonomiści banku zwracają uwagę, że ceny żywności i napojów bezalkoholowych kontynuowały pozytywne tendencje. W ujęciu miesięcznym nie zmieniły się, a w ujęciu rocznym ich wzrost spowolnił do 2,4% z 2,7%. Hamowanie inflacji obejmowało zdecydowaną większość kategorii, w tym m.in. mięso (1,2% r/r), pieczywo (2,7% r/r), nabiał (3,9% r/r). Spadały natomiast ceny warzyw (-1,7% r/r) i tłuszczów (-5,8% r/r). W przypadku owoców (0,4% r/r) na uwagę zasługuje nieprzerwany od września 2025 miesięczny spadek cen jabłek. Korzystne tendencje cenowe żywności są powszechnie obserwowane w regionie i wynikają z wyższej podaży (gł. w przypadku owoców i warzyw), chorób zwierzęcych (ograniczenia eksportowe mogą zwiększać lokalną podaż mięsa), ale też geopolityki (chińskich ceł na unijne mięso i nabiał).
Z kolei ceny nośników energii w grudniu wzrosły o 0,1% m/m, a w ujęciu rocznym o 2,8%. Ceny ciepła ponownie nie wzrosły istotnie (o 0,2% m/m po 0,1% m/m w listopadzie), co sugeruje, że obawy o skalę podwyżek po odmrożeniu cen od II poł. 2025 były przesadzone. Od stycznia ceny nośników wzrosną, ale wg nas nie podbiją inflacji r/r, gdyż w zeszłym roku skala podwyżki była podobna, podano również.
Biuro Analiz Makroekonomicznych PKO BP szacuje, że rachunki za prąd wzrosną o ok. 3,5% m/m, a za gaz mogą minimalnie spaść. Z kolei ceny paliw obniżyły się w grudniu o 0,9% m/m, zgodnie z szybkim szacunkiem GUS. Mimo napięć geopolitycznych zmienność cen ropy pozostaje niska i dominują obawy o nadmierną podaż, co potencjalnie mogłoby oddziaływać w kierunku dalszych obniżek cen konsumpcyjnych paliw.
„Szacujemy, że inflacja bazowa w grudniu pozostała bez zmian na poziomie 2,7% r/r. Tym razem nie mieliśmy do czynienia z żadnymi istotnymi zaskoczeniami w dużych wahliwych kategoriach. Na uwagę zasługuje natomiast pogłębiający się spadek cen drobnego sprzętu AGD (w grudniu -9% r/r), co wiążemy przede wszystkim z dezinflacyjnym wpływem podwyższonego importu z Chin. Ten czynnik, w połączeniu z hamowaniem dynamiki płac, powinien wspierać dalszy spadek inflacji bazowej. Mimo prawdopodobnej stabilizacji wskaźnika rocznego, dane wskazują na istotne osłabienie impetu cen bazowych” – czytamy dalej.
„Kolejny miesiąc spadającej silniej od oczekiwań inflacji powinien wzmocnić w RPP przekonanie o konieczności dalszych obniżek stóp z powodu trwałego powrotu inflacji do celu. W IV kw. 2025 r. inflacja CPI wyniosła 2,5% r/r, o 0,3 pkt proc. poniżej listopadowej projekcji NBP. Kolejne obniżki stóp będą wg nas możliwe w marcu, kiedy Rada zapozna się z nową projekcją i kolejnymi danymi inflacyjnymi” – zakończono w komentarzu.
Źródło: ISBnews
