W warunkach ożywienia gospodarczego i podwyższonej inflacji bazowej oraz przy luźnej polityce fiskalnej, w 2025 r. należy spodziewać się obniżek stóp procentowych o 75-100 pb (początek w II kw. 2025) oraz kolejnych 50pb w Ipoł. 2026 r., prognozuje ING Bank Śląski. Ekonomiści banku jednocześnie podkreślają, że widzą ryzyko, iż skala cięć będzie istotnie niższa od ich oczekiwań.
Według ING BSK, argumenty za rozpoczęciem „płytkiego cyklu luzowania polityki pieniężnej” w Polsce w 2025 r. są następujące:
(1) Zmiana kontekstu globalnego po zwycięstwie D. Trumpa i oczekiwania na istotne złagodzenie polityki EBC, poniżej stopy neutralnej zwiększa przestrzeń do obniżek stóp procentowych NBP w 2025.
(2) Pierwsze obniżki stóp NBP w nowym cyklu byłyby zmniejszeniem poziomu restrykcyjności polityki pieniężnej, a nie przejściem do nastawienia neutralnego czy łagodnego. Dzisiaj wpływ wysokich stóp obrazuje osłabienie konsumpcji prywatnej, widoczne w danych za III kw. 2023, pogłębienie spadku inwestycji prywatnych i inne słabe dane miesięczne z gospodarki realnej. W ich ocenie, zachowania konsumentów i firm wskazują na dużą awersje do wydawania. W takich warunkach wysokie stopy NBP mocno ciążą gospodarce.
(3) Brak przesłanek do skokowego wzrostu cen energii w IV kw. 2025. Przegląd taryf URE powinien doprowadzić do ich obniżenia do poziomu PLN500/MWh, czyli obecnego ustawowego limitu cen detalicznych.
„Jednak funkcja reakcji RPP pozostaje jednak mało przewidywalna. Świadczy o tym niespodziewany jastrzębi zwrot prezesa NBP w grudniu i rozbieżne komentarze z Rady. A. Glapiński wskazał na październik 2025 jako właściwy moment na dyskusję o obniżce stóp NBP, argumentując to podwyżkami cen energii elektrycznej od IV kw. 2025 i podbiciem inflacji. Ale inni członkowie RPP (Wnorowski, Kotecki, Kochalski) sygnalizowali, że taka dyskusja mogłaby rozpocząć się w marcu, a I.Dąbrowski wskazał na III kw. 2025. W marcu będzie dostępna nowa projekcja NBP, która powinna pokazać odwrócenie rosnącego trendu inflacyjnego od II kw. 2025” – czytamy w raporcie „Kurier ekonomiczny ING. Polska i świat. Prognozy na 2025: nowe porządki, stare obawy”.
„W warunkach ożywienia gospodarczego w 2025 i podwyższonej inflacji bazowej (m.in. przez ceny usług) oraz przy luźnej polityce fiskalnej, zakładamy łagodne dostosowanie stóp procentowych w 2025 roku. Prognozujemy cięcia o 75-100 pb (początek w II kw. 2025) oraz kolejnych 50pb w I poł. 2026. Widzimy ryzyko, że skala cięć będzie istotnie niższa od naszych oczekiwań” – czytamy dalej.
RPP utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie (z główną stopą referencyjną w wysokości 5,75%) po tym, jak we wrześniu i październiku 2023 r. obniżyła je o łącznie 100 pb.
Źródło: ISBnews
