Docelowa stopa procentowa NBP wyniesie 3,5% lub nawet 3%, a kolejnymi krokami w jej kierunku będą obniżki o 25 pb w grudniu br. i dwa razy w I półroczu 2026 – choć nie w jego pierwszych miesiącach, oceniają ekonomiści ING Banku Śląskiego Rafał Benecki i Adam Antoniak.
„Inflacja spadła w październiku poniżej celu NBP, co otwiera szeroko drzwi do cięcia stóp w grudniu. 'Goldilocks economy’ będzie kontynuowane w 2026 roku. Stopa docelowa NBP to 3,5% albo niżej” – czytamy w komentarzu ING BSK do danych GUS.
Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI spadła w październiku do 2,4% r/r (ING: 2,5%; konsensus: 2,6%) z 2,8% we wrześniu.
„Spadek listopadowej inflacji był spowodowany niższymi podwyżkami cen energii, a także dalszym spadkiem inflacji bazowej do 2,8% r/r z 3% r/r. To oznacza, że presja cenowa ustępuje nie tylko po stronie cen energii i żywności, ale także inflacji bazowej. Widzimy hamowanie inflacji żywności i napojów bezalkoholowych, które w październiku podrożały o 2,7% r/r vs. 3,4% r/r we wrześniu. Według naszych wstępnych szacunków inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii wyniosła ok. 2,8% r/r, wobec 3% r/r miesiąc wcześniej. W porównaniu do września ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły 0,1% m/m, nośników energii o 0,1% m/m, a paliw o 2,2% m/m” – czytamy dalej.
Ekonomiści dodali, że grudniowa obniżka stóp procentowych, której się spodziewali, stanie się zapewne konsensusem w obecnych warunkach. Oba wskaźniki, tj. CPI i inflacja bazowa w IV kw. 2025 r., będą niższe od najnowszej projekcji NBP.
„Lepiej wyglądają także perspektywy inflacji na 2026 rok. Widzimy dalsze hamowanie tempa wzrostu płac w 2026 roku. Wszystko wskazuje na to, że nowe taryfy nie przyniosą wzrostu cen prądu od stycznia 2026, wejście w życie systemu ETS2 zostało odłożone na 2028, a sytuacja fiskalna nie będzie dalej luzowana, chociaż deficyt jest obecnie bardzo wysoki. W naszej ocenie ryzyka inflacyjne są ograniczone, a ich bilans przechylony bardziej w kierunku niższej niż wyższej inflacji w nadchodzących kwartałach” – oceniają ekonomiści.
„Prognozujmy stopę docelową na poziomie 3,5% r/r i widzimy duże szanse na spadek do 3% r/r. Przewidujemy co najmniej dwie obniżki stóp o 25 pb w pierwszej połowie przyszłego roku, chociaż pierwsze miesiące 2026 najprawdopodobniej przyniosą ich stabilizację z uwagi na okrojone informacje o inflacji konsumpcyjnej na początku roku (zmiana koszyka i przejście na COICOP2018)” – zakończyli w komentarzu.
Źródło: ISBnews
