Sytuacja fiskalna Polski jest ryzykiem dla ratingu suwerennego, ale łagodzą ją inne czynniki, a jednocześnie można oczekiwać działań w zakresie polityki fiskalnej w średnim okresie – pomiędzy cyklami wyborczymi, ocenia główny analityk CEE & CIS Sovereign Ratings Karen Vartapetov.
„Bierzemy pod uwagę bardzo solidne perspektywy wzrostu, bardzo silną pozycję zewnętrzną gospodarki, a także wiarygodne warunki monetarne. Istnieją jednak wyzwania fiskalne, które w perspektywie średnioterminowej mogą wywierać presję na rating. Jak dotąd nie spieszyliśmy się z korektą ratingów dla Polski, ale chcielibyśmy zobaczyć kierunek i potencjalne ogłoszenie nowego pakietu konsolidacji fiskalnej, do którego rząd wydaje się być zobowiązany w perspektywie średnioterminowej” – powiedział Vartapetov podczas „CEE Capital Markets Conference 2025”.
Podkreślił, że ocena ratingowa jest złożona, a agencja zwraca uwagę nie tylko na kwestie fiskalne i zadłużenie.
„Jeśli chodzi o Polskę, słabość fiskalna, którą widzimy, jest łagodzona przez inne czynniki. Dla nas bilans ryzyk dla polskich ratingów jest zrównoważony – ujmę to w ten sposób. Ale wyzwania fiskalne istnieją. Jest to oczywiście typowe dla Europy Środkowo-Wschodniej. Nie chodzi tylko o niższy nominalny wzrost PKB, który oczywiście przekłada się na słabsze wpływy do budżetu, ale także o wydatki. Są to więc nie tylko wydatki na obronność, ale także spuścizna po pandemii. Bardzo hojne transfery socjalne do gospodarstw domowych, przedsiębiorstw są nadal obecne, zwłaszcza jeśli mówimy o płacach i emeryturach. Tak więc wzrost wydatków na te obowiązki był dość wyjątkowy, dość wysoki. Rządy są bardzo niechętne do wycofywania tych środków wsparcia” – wskazał analityk.
„Nasze założenie, które wykorzystujemy w naszych średnioterminowych prognozach, jest takie, że po zakończeniu cyklu wyborczego pojawi się okazja, nawet jeśli będzie bardzo wąska, może rok, dwa lata przed rozpoczęciem kolejnego cyklu wyborczego. Dla rządu będzie to okazja do wprowadzenia średnioterminowej korekty fiskalnej. I takie jest nasze założenie stojące za obecnymi ratingami dla Polski” – stwierdził Vartapetov.
Dodał, że prawdopodobnie reakcja ta będzie w pewnym momencie stymulowana przez mniej akceptujący rynek.
„Jeśli kraj utrzymuje deficyt w wysokości 6% przez określoną liczbę lat, w pewnym momencie rynki zaczną kwestionować trwałość tej historii fiskalnej. A to zdyscyplinuje rząd. Zakładamy więc, że w perspektywie średnioterminowej nastąpi pewnego rodzaju korekta” – podsumował analityk.
S&P Global Ratings prognozuje, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych (tzw. general government) w Polsce zmniejszy się do 6,1% w 2025 r., 5,1% PKB w 2026 r., 4,5% w 2027 r. i dalej do 3,9% do 2028 r.
Źródło: ISBnews
