Według najnowszych danych realne PKB USA wzrosło rok do roku o 2,6% w drugim kwartale w ujęciu zannualizowanym (poprzednio: 1,8%), co wskazuje na odporność gospodarki USA na dotychczasowe podwyżki stóp. Obecnie prognoza Atlanta Fed’s GDP Nowcast na III kw. wzrosła aż do 3,9%. Dodatkowo, podczas najnowszej konferencji prasowej FOMC, przewodniczący Fed, Powell, wspomniał, że ekonomiści z Fed przestali przewidywać łagodną recesję na koniec tego roku, widząc siłę gospodarki USA.
Wzrost PKB w II kw. o 2,6% rok do roku sprawia, że rynki przestają oczekiwać recesji
Dane o PKB za II kw. opublikowane 27 lipca pokazały, że realne PKB wzrosło w ujęciu rocznym o 2,6%, znacznie przekraczając oczekiwania rynkowe. Analizując poszczególne składniki PKB, można spodziewać się, że wzrost będzie podtrzymywany przez trzy główne czynniki w drugiej połowie 2023 roku.
Koniec redukcji zapasów przez producentów
Mimo znaczącego wzrostu prywatnych inwestycji w II kw., zmiany w zapasach przyczyniły się jedynie nieznacznie (0,14%) do zmiany PKB. Od drugiej połowy 2022 roku sektor przemysłowy aktywnie redukuje poziom zapasów, a indeks zapasów w sektorze przemysłowym ISM spadł w czerwcu do rekordowo niskiego poziomu 44. Na tej podstawie można przewidywać, że sektor przemysłowy zakończy redukcję zapasów w III kw., co otworzy drogę do wznowienia cyklu wzrostowego.
Utrzymanie tempa wzrostu konsumpcji
Konsumpcja wzrosła o 2,3% rok do roku w II kwartale, co pokazuje odporność gospodarki. Z uwagi na to, że wynagrodzenia pracowników wzrosły do 14,17 biliona dolarów (poprzednio: 13,99 biliona), a jednocześnie wzrosły dochody do dyspozycji oraz oszczędności, do poziomów odpowiednio 19,86 biliona dolarów (poprzednio: 19,61 biliona) oraz 869,5 mld dolarów (poprzednio: 840,9 mld), solidny rynek pracy powinien utrzymać tempo wzrostu konsumpcji.
Odbicie inwestycji prywatnych
Za sprawą polityki rządowej, zwiększone inwestycje w zakłady produkcyjne w południowo-zachodniej części kraju przyczyniły się do wzrostu inwestycji nieruchomości komercyjnych o 4,6% w skali roku. Równocześnie, rynek nieruchomości mieszkalnych stabilizował się w pierwszej połowie roku. Oczekuje się, że negatywny roczny wzrost inwestycji mieszkaniowych zacznie ustępować.
Inflacja bazowa nadal maleje, perspektywy zakończenia cyklu podwyżek stóp procentowych pozostają niezmienione
Rynek nadal zdaje się zakładać, że inflacja towarów może utrzymać się w drugiej połowie roku. Mimo to, możliwość znaczącego ożywienia inflacji bazowej pozostaje niska w przeciwieństwie do inflacji CPI, która może we wrześniu zbliżyć się w stronę 3,9 proc. z 3 proc. w czerwcu. Ponadto kluczowy wskaźnik inflacji usług bazowych wykazuje znaczne osłabienie. Miesięczna inflacja czynszów spadła również do 0,37% (poprzednio: 0,56%), osiągając kolejne najniższe poziomy od 2022 roku i przyczyniając się do spadku rocznego wzrostu CPI do 7,8% (poprzednio: 8,03%). Wraz z oczekiwanym spowolnieniem nowych umów najmu w drugiej połowie roku, spadek inflacji czynszów powinien utrzymać trend spadkowy inflacji bazowej, co z kolei sprzyjałoby argumentom za wstrzymaniem podwyżek stóp procentowych przez Fed w tym roku.
Perspektywy dla akcji mogą być pomyślne
Biorąc pod uwagę potencjał dla sektora produkcyjnego do uzupełnienia zapasów i odzyskania impetu przez inwestycje prywatne w drugiej połowie roku, prognoza Atlanta Fed’s GDP Nowcast na III kw., która wzrosła do 3,9%, może być realna. Do tego wzrostu przyczyniają się: +2,39 pkt. procentowego w PCE (wydatki osobiste), +0,3 pkt. procentowego w inwestycjach nierezydencjalnych, -0,06 pkt. procentowego w inwestycjach mieszkaniowych, +0,64 pkt. procentowego w zapasach, +0,08 pkt. procentowego w handlu netto i +0,52 pkt. procentowego w wydatkach rządowych. Dodatkowo, silny rynek pracy zaowocował wzrostem dochodów do dyspozycji, co znajduje odzwierciedlenie w indeksach zaufania konsumentów CB i Uniwersytetu Michigan, które znacznie się poprawiły i są teraz na poziomach podobnych do tych obserwowanych w IV kw. 2021 roku.
Ponadto, spodziewane jest dalsze ochłodzenie inflacji bazowej ze względu na spadek inflacji czynszów, co stanowi argument za wstrzymaniem podwyżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną w pozostałej części roku. Biorąc pod uwagę zarówno fundamenty, jak i płynność, rynek akcji może być nadal wspierany dzięki powyższej kombinacji czynników.
Źródło: Daniel Kostecki, CMC Markets
