Cykl podwyżek stóp procentowych zakończy się w II kw. br. na poziomie 4,75% w przypadku głównej stopy referencyjnej (wobec 3,5%) w warunkach nadchodzącego spowolnienia gospodarczego, przewidują w bazowym scenariuszu ekonomiści PKO Banku Polskiego. Bilans ryzyka dla scenariusza stóp procentowych pozostaje asymetryczny w stronę większej skali podwyżek.
„W scenariuszu bazowym zakładamy, że RPP podwyższy stopy procentowe NBP jeszcze o 125 pb i stopa referencyjna osiągnie szczyt w cyklu na poziomie 4,75%. Widzimy jednak znaczną niepewność dla tego scenariusza, z możliwością zakończenia cyklu na wyraźnie wyższym poziomie. Przy podejmowaniu decyzji Rada będzie musiała uwzględnić wiele, często sprzecznych ze sobą czynników” – czytamy w kwartalniku ekonomicznym banku pt. „Gospodarcze wichry wojny”.
Ekonomiści podkreślają, że rośnie ryzyko utrzymywania się wysokiej inflacji w wyniku wzrostów światowych cen surowców i żywności w czasie trwającej wojny, jak również rośnie ryzyko wyraźnego spowolnienia gospodarczego.
„Wzrost kosztów energii, skokowy wzrost niepewności oraz dokonane już podwyżki stóp procentowych mogą zdławić konsumpcję oraz skokowo obniżyć inwestycje już w II kw. 2022, co mogłoby znacząco ograniczyć chęć do kontynuacji cyklu podwyżek stóp. Widzimy przy tym potencjał głębszego spadku inflacji bazowej niż wskazuje projekcja NBP w dłuższym okresie” – czytamy dalej.
Dla dalszej ścieżki stóp procentowych zdaniem analityków ważne są również zachowania innych banków centralnych, w tym „jastrzębiego” Fedu, co wywiera silniejszą presję na wzrost stóp w Polsce.
„W tym otoczeniu znaczenia nabiera odpowiednia koordynacja policy mix. W negatywnym scenariuszu RPP może stać przed dylematem – albo wyższe stopy procentowe, albo tolerancja słabszego złotego i wyższej inflacji” – wskazują analitycy.
Główne czynniki niepewności dla prognozy stóp procentowych to ceny surowców energetycznych, skala osłabienia gospodarki, zmienność kursu złotego.
„Ekonomiczne implikacje rosyjskiej agresji stanowią dla globalnej gospodarki szok o charakterze stagflacyjnym (więcej inflacji, mniej wzrostu). Fed sygnalizuje gotowość do bardziej zdecydowanych podwyżek stóp, ale EBC pozostaje ostrożny, ponieważ strefa euro jest bardziej zagrożona negatywnym wpływem wojny na gospodarkę. Chiny borykają się z pandemią, co może nasilić zaburzenia w globalnych łańcuchach dostaw, a także dodatkowo osłabić niemiecką gospodarkę dotkniętą relatywnie mocno skutkami wojny w Ukrainie” – podsumowano.
Źródło: ISBnews
