Analitycy DM BOŚ w raporcie z 3 października podnieśli rekomendację dla PGNiG do „kupuj” z „trzymaj”, a 12-miesięczną cenę docelową akcji spółki zwiększyli do 7,7 zł z 7,3 zł wcześniej.
W dniu wydania raportu kurs akcji PGNiG wynosił 6,36 zł.
„Opierając się na zaktualizowanych wycenach docelowych PKN i PGNiG sądzimy, że uczciwy parytet zamiany akcji to 1:13 (12M EFV dla PKN Orlen to 100,0 zł na akcję, a dla PGNiG to 7,7 zł na akcję). Bieżące kursy akcji obu spółek obecnie są zbliżone do parytetu, a fundamentalny potencjał wzrostu, który dostrzegamy, jest w przypadku obu spółek podobny” – napisali analitycy DM BOŚ.
Gdyby zamiana akcji między PKN Orlen, PGNiG i Lotosem miała dojść do skutku w oparciu o bieżące kursy akcji, to Skarb Państwa miałby około 50,7 proc. pakiet w PKN (czyli w pobliżu celu założonego przez SP na 50 proc.).
„Wiemy, dlaczego walory PGNiG zachowywały się znacząco słabiej od walorów PKN w ostatnich miesiącach, jednak wobec wyżej przywołanych argumentów w kontekście oczekiwanego przejęcia sądzimy, że takie zachowanie akcji PGNiG nie ma uzasadnienia na dłużej. Naszym zdaniem, kurs PGNIG powinien raczej podążać za parytetem (1:13) w ślad za rosnącym kursem PKN, niezależnie od krótkoterminowych perspektyw zysków spółki. Ponieważ nasze nastawienie do PKN znacząco się poprawiło, podobne oczekiwania mamy wobec PGNiG” – napisano w raporcie.
Analitycy DM BOŚ zakładają nieszczególne wyniki PGNiG w krótkim okresie i dobre w przyszłym roku, jednak ma to znaczenie drugorzędne.
„Zgodnie z naszymi oczekiwaniami spodziewana poprawa EBITDA w segmencie wydobycia nie zrównoważy oczekiwanych strat w segmencie handlowym w II poł. 2021 roku. Ewentualne straty na transakcjach zabezpieczających w drugiej połowie roku oraz pogarszające się marże w przypadku aktywów energetycznych będą obciążeniem dla skonsolidowanych wyników” – napisano w raporcie.
„Zgodnie z naszymi szacunkami perspektywy zysków na 2022 rok wyglądają dobrze. Przyjmując, że ceny gazu w 2022 roku będą się stopniowo normować, może się okazać, że w segmencie wydobycia mamy dobre marże (ale przy EBITDA niższej niż w 2021 roku), a w segmencie handlu i magazynowania poprawę marż” – dodano.
Depesza jest skrótem raportu DM BOŚ. Jego autorem jest Łukasz Prokopiuk. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 4 października o 7:40.
Źródło: PAP
